2015年：债市稳定助益欧元区外贸活动 

刘仕国 

   在欧元区内，随着经济复苏缓慢提速，债市保持了稳中向好的势头。同2013年相比，2014年欧元区十年期国债收益率跌0.7个百分点，其中德国和法国分别跌0.4和0.5个百分点，意大利、爱尔兰和西班牙跌1.4-1.9个百分点，葡萄牙和希腊分别下跌2.5和3.1个百分点。除希腊外，欧元区其余国家该指标均低于2008年初的水平。 

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    总体看来，为应对金融、财政、劳动力市场、行政管理等各种结构性问题，欧盟国家近年来推进定向改革，并已初尝甜头。预计上述改革红利将在未来两年内进一步释放。整体而言，2015年，欧元区债券市场将继续趋于稳定向好。 

    作为货币政策宽松和金融市场稳定的主要标志，主权债券收益率较低，大大有利于经济活动，包括生产和贸易活动[ Rafael Cezara (2014), “The heterogeneous effect of finance on international trade”, Applied Economics, Vol. 46, No. 24, 2903–2919.]。尤其是那些高度依赖于外部融资的产业，比如制药业、塑料制品业、专业与科学设备、机械尤其是电气机械、纺织业、石油与煤制品业，交通运输设备制造业，将获益良多。这些部门的交易成本将因此降低，资金尤其是投资信贷和贸易信贷的可得性改善，股市融资便利性上升，从而促进本地区经贸活动的有力复苏。 

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