《财经》2019年21期
此轮CPI上涨不同寻常
张斌
2019年CPI从年初的1.7%上升到7月份的2.8%，仅从这个指标看不应该担心通缩，应担心通胀才对。然而此轮CPI上涨与过去几轮CPI上涨有着显著不同。
过去几轮通胀背后都能看到货币扩张的支持，本轮没有。过去几轮都是食品和非食品、PPI价格的普遍上涨，而本轮只有猪肉带动的食品价格上涨，其他商品和服务的价格普遍下跌。过去几轮的通胀的主要原因是需求过旺，而本轮CPI上涨则是供给冲击，仅看CPI走势会误判总需求变化的认知。
核心CPI和PPI持续下行，PMI连续低于荣枯线和PMI中的就业指标创下10年新低，说明中国经济当前总体面临的是需求不足和日益增加的通缩压力。逆周期调控政策发力的关键是刺激信贷需求增长，主要内容包括降息、对房地产调控政策正常化、加快专项债发行以及拓宽基建融资渠道、发挥好浮动汇率的自动稳定器作用，以及帮助流动人口在城市落户安家的相关政策安排。
此轮CPI上涨不同寻常
……
经济面临需求不足
……
扩大总需求需要激发信贷需求
……