*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2018年5月3日
Policy Brief No.201806
贸易战阴影下中国外汇储备的安全风险与防范对策
王永中
近来，中美贸易战明显升级，美国政府的贸易保护主义措施已从征收惩罚性关税向制裁中国高新技术领军企业的方向发展，如对中兴实施贸易禁运、调查华为和联想的商业间谍行为等。而且，令人忧虑的是，双方贸易战火将很可能从贸易领域向投资、金融领域延烧蔓延。在当前中美双方僵持不下的敏感时期，包括外汇储备在内的中国资本在美国面临的政策不确定风险显著上升，甚至无法完全排除中国持有的美国国债被美国政府冻结的可能性。鉴于中国在科技、金融领域的弱势地位，中国政府应从长计议，克制反应的力度，控制贸易战的规模和领域，尽量为中国崛起创造一个较长的稳定、宽松的国际环境。在短期内，中国外汇储备管理部门内应注重投资行为的合规、低调，不宜大幅减持美国国债，避免成为国际市场关注的目标。在中期内，中国应重新评估美国市场的投资收益和风险，并根据国内经济的禀赋状况，坚决推动外汇储备资产多元化步伐，优化储备资产的币种构成和区域分布。
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最后，中国外汇储备规模很可能将趋于下降，要警惕对外贷款项目的偿还风险，外汇储备委托贷款规模宜维持稳定。不论中美贸易战的结局如何，中国对美贸易顺差将会大幅下降，中国的总体贸易顺差将会缩小，中国外汇储备规模将可能趋于下降。在当前“一带一路”建设过程中，中国外汇储备通过注资政策性银行、亚洲基础设施开发银行和丝路基金等金融机构，以及发放委托贷款等方式，提供了有力的金融支持。考虑到外汇储备来源将缩减、“一带一路”沿线国家风险较高等因素，中国对“一带一路”基建项目的信贷支持规模应维持大体稳定，不宜增长过快，以免对外汇储备的资产质量构成负面影响。
（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员）
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