*中国社科院世经政所全球发展展望研究系列（GDP）讨论稿，2017年9月20日
Policy Brief No. 17.006
对存货投资的四个误解
徐奇渊 杨盼盼
支出法GDP中，存货投资占比低，但波动性最大。对于理解宏观经济的短周期而言，存货投资是重要观测变量之一。不过，关于存货投资的概念，仍然存在比较多的错误打开方式，在正式开展这项研究之前，笔者也在其列。在此，将我们的一些心得分享给大家，以澄清一些误解。后面的系列中，我们将另外撰文，专门介绍存货投资的正确打开方式。
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可见，对库存技术进步的判断至为重要，但是这也比较棘手。在后续研究系列中，我们假设了库存技术进步的4种情形，于是就获得了4种情形下存货周期的判定体系。在后文中，我们将会对不同结果进行比对。
另外一个技术细节也需要说明。我们之所以研究存货周期，通常是为了关注GDP、工业增加值等指标的同比增速。而PMI库存指数是一个环比口径，这是因为采购经理人在接受调查时，对比的基期一般是上个月，而不是去年同期。所以，在使用PMI库存指数研究存货周期时，我们需要将PMI指数处理成同比口径。在后续的研究系列，我们也将在这方面做一些尝试。
（作者：徐奇渊 杨盼盼，中国社会科学院世界经济与政治研究所）
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