*中国社科院世经政所宏观研究小组宏观研究系列(IWEP MACRO)，2017年8月1日
Policy Brief No. 2017.004
本文首发于《FT中文网》
人民币汇率能否反映经济基本面？
肖立晟 张潇
人民币汇率究竟能否反映中国经济基本面，是判断人民币汇率市场化程度的重要依据。理论上，一个新兴市场国家，如果采用浮动汇率制度，汇率将会作为宏观经济的稳定器。经济繁荣时汇率会升值，抑制出口，降低经济增速。经济衰退时汇率会贬值，促进出口，缓解经济衰退。
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净资本流动是汇率波动最重要的冲击来源之一，其运行规律有一定的周期性。2015年“811汇改”后，人民币汇率制度的弹性显著提升，但是与新兴市场货币相比，人民币汇率波动率仍然仅仅相当于其50%波动幅度。人民币汇率并非波动过度，反而是波动不足。未来应选择净资本流动冲击相对较弱的时期，进一步增强汇率弹性，同时推动利率市场化改革，缓解外汇市场压力，让人民币汇率波动与经济基本面保持一致。
（作者单位：中国社会科学院世界经济与政治研究所、南开大学金融学院）
IWEP MACRO简介：“世经政所宏观研究”是中国社会科学院世界经济与政治研究所的宏观研究小组的研究成果，主要关注的研究领域为中国宏观经济和国际宏观经济。成员包括姚枝仲、张斌、张明、东艳、徐奇渊、肖立晟、郑联盛、苏庆义、杨盼盼、王碧珺、贾中正、常殊昱、张弛、崔晓敏、崔秀梅。主要的研究产品分为财经评论和工作论文。
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