*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2017年5月31日

Policy Brief No.201709

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2017年资本外流压力依然不容低估

张明

        3月底，外管局公布了2016年第四季度以及2016年全年中国的国际收支表。从中我们可以看到中国国际收支发生的一些结构性变化。

        中国的非储备性质金融账户逆差在2016年达到4170亿美元，略低于2015年的4345亿美元，这表明官方统计中的资本外流压力在2016年略有放缓（图1）。不过，2016年中国国际收支表中的误差与遗漏项创下2227亿美元的历史新高，略高于2015年的2130亿美元，这表明地下渠道的资本外流压力在2016年仍在加大（图2）。由于2016年中国的经常账户顺差（1964亿美元）显著低于2015年的经常账户顺差（3042亿美元）（图1），最终造成2016年中国储备资产的缩水规模（4487亿美元）显著高于2015年（3423亿美元）（图3）。

        ……

        综上所述，基于对2016年中国国际收支表的分析，我们可以得出如下主要结论：第一，官方渠道的资本外流略有放缓，但地下渠道的资本外流仍在增加；第二，通过虚假服务贸易与对外直接投资渠道的资本外流仍在增加；第三，尽管外资外撤的现象已经结束，但内资外流的规模仍然处在高位。考虑到2017年国际金融市场依然动荡、美联储正处于快速收紧货币政策的过程中、中国金融风险显性化趋势仍在加强，2017年的资本外流压力依然不容低估。

（笔者为平安证券首席经济学家、中国社科院世界经济与政治研究所研究员）