*中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)讨论稿，2017年3月22日

Policy Brief No.201701

本文已发表于《财经》杂志2017年第1期

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为了避免外汇市场出清，我们失去了什么？

张明

        本轮人民币兑美元贬值预期始于2014年年中，但在2015年811汇改后迅速放大。在811汇改过程中，央行主动放弃了中间价管理这一曾经得心应手的工具，而让中间价在更大程度上参考收盘价。由于当时市场上存在较大的贬值压力，811汇改后，人民币兑美元汇率一度快速下跌。

        ……

        综上所述，维持人民币兑美元持续渐进贬值（而非一次性调整到位）的做法，面临的成本是相当高昂的。笔者希望，在经过风险调整的成本收益计算后，中国央行能够下定决心，继续增强人民币汇率形成机制弹性，只有这样才能真正实现汇率的双向波动、消除人民币单边贬值预期，也可能在央行的手脚从汇率的束缚中解脱出来。

（笔者为中国社科院世经政所研究员）