*中国社科院世经政所全球发展展望研究系列（GDP）讨论稿，2017年2月22日
Policy Brief No. 17.001
本文已在2017年2月8日发表于《财经国家周刊》
2017年中国经济：上半场得分、下半场防守
徐奇渊
2017年中国经济将表现为前高后低，主要的风险点和下行压力将陆续登场。
党的19大召开在即，2017年的中国经济矫健开局，延续了上一年的增长惯性。不过，展望2017年全年，中国经济仍可能面临以下挑战：其一，随着房地产投资增速的回落，基建投资能否独撑大局？其二，在特朗普冲击下，中国外贸会否遭遇寒冬，制造业投资会否再受冲击？其三，美联储的加息冲击，再加上2017年下半年德、法大选等带来的冲击，国际金融市场的振荡会对中国带来何种影响？其四，在国内经济增长相对稳定的同时，近年来股市、汇市、债市等相继出现动荡，资本市场暗流涌动。在这种环境下，如何理解近期的货币政策调整，这到底是货币政策的一个微妙变化，还是一个大周期的转折？
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其次，当前的货币政策，以防控系统性金融风险为重点，以稳健中性为目标。这意味着：既不能让流动性泛滥，从而助长中长期的金融风险；同时也不能让流动性过紧，从而影响到短期内的金融系统稳定。尤其在一个不乏黑天鹅的全球金融市场当中，这时候所谓的货币稳健中性，就是考虑到、并且包含了冲击效果之后的中性。这样的货币政策，更多将体现为适应性、跟随性的调整，而绝非是不留余地的进入加息周期。
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