本文发表于《经济学报》 2025年第9期
总需求管理政策组合的结构性后果
张斌 夏广涛
摘要：进入21世纪的第二个十年，中国宏观经济的周期波动特征由此前的“易热难冷”转向“易冷难热”,需求不足困扰更加频繁也更加凸显。中国应对需求不足的政策实践中，利率政策和预算内财政政策的使用相对谨慎，地方政府推动的投资政策发挥了突出作用。本文建立了基于上述事实的宏观经济模型，重点比较了利率政策和地方政府平台公司投资对总需求影响的作用机制。文章发现，更多地依靠降低政策利率而非地方政府投资刺激总需求，可以在实现同样产出目标的情况下，带来更高的民营投资占比、更低的债务率和更高的消费占比。
关键词：总需求管理;利率政策;地方政府投资;杠杆率;民营投资;消费率;