*中国社会科学院世界经济与政治研究所中国外部经济环境监测(CEEM)，2022年7月31日
CEEM《全球智库半月谈》(总第240期)
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聚焦中国
参议院的气变协议并没有确保美国太阳能供应链免受中国影响
导读：经过艰苦谈判，参议员Joe Manchin（D-WV）投出关键一票后，新促成的气候变化法案旨在推动美国太阳能制造业发展（整个太阳能价值链中材料的制造和组装），并通过减少美国对中国太阳能供应商的依赖，提供更大的能源安全。虽然向前迈出了一大步，但该法案的税收抵免不足以改变这种依赖。该法案将有助于缩小太阳能组件生产方面的差距，但会使美国在供应链的其它关键环节上依赖中国。这种依赖性需要得到解决，而当前形势是美国战略脆弱性的一个重要来源。
全球治理
先发制人的资本管制和宏观审慎政策
导读：在采用浮动汇率的新兴经济体中，事后应对型的货币政策可能无法避免国内产出受到外部经济冲击的影响。如果货币政策不能抵消资本流动和信贷增长对产出的影响，各国可能会考虑采取先发制人的主动管理政策。研究表明，先发制人的降低外国资本流入和外债积累的政策降低了避险冲击后的外部融资风险溢价。
估计美国的长期财政能力|美国国家经济研究局
导读：财政能力等于预计未来预算盈余的折现值（PDV），这既取决于对未来现金流的预测，也取决于用于跨期加总现金流的贴现率。分析表明，美国政府的财政能力可能低于美国未偿还国债的当前市场价值。在保持预测的名义GDP和基本盈余不变的情况下，利率增加1%，会导致2051年预测的债务与GDP的比率大幅增加。这一增长相当于2051年后每年的基本盈余占GDP的比重增加2.9%。
了解COVID-19大流行期间的银行存款增长情况
导读：疫情大流行爆发后，美国银行系统的一个显著发展是银行存款总额的快速和持续增长。在本文中，我们提出的证据表明，四个因素可以在很大程度上解释2019年第四季度至2021第四季度两年期间银行存款的增长：1）在大流行开始时，商业和工业（C&I）信贷额度下降的最初峰值；2）美联储的资产购买；3）向更可能以存款形式持有储蓄的家庭进行大规模财政转移；4）更高的个人储蓄率。
对美联储资产负债表的利率风险分析，第一部分：背景介绍和历史演变
导读：作为货币政策的一部分，美联储（Fed）在系统公开市场账户（以下简称SOMA账户）中持有美国国债和机构抵押贷款支持证券（以下简称MBS证券）。这些证券的市场价值和美联储的收入随着利率的变化而波动。因此，为应对通胀压力而不断上调的政策利率，预计将给美联储的净收入带来下行压力。此外，市场利率的上升预计将在短期内降低美联储持有证券的市场价值。根据国会的授权委托，美联储的货币政策目标是实现就业最大化和物价稳定。利率上升对SOMA账户投资组合未实现损益头寸或美联储收入的辅助影响，不会影响美联储将如何执行货币政策，也不会影响其履行金融义务的能力。
美联储资产负债表的利率风险分析，第二部分：替代利率路径下的预测
导读：美联储的净收入和其流向美国财政部的资金，以及公开市场操作账户投资组合未实现的损益头寸，都会受到利率波动的影响。考虑到利率波动广泛的影响路径和相关宏观政策的经济结果，我们提供了对美联储资产负债表及其收入，和公开市场操作账户投资组合未实现头寸的预测。
世界热点
不提高失业率以降低通胀是不可能的
导读：美联储（Federal Reserve）寻求给过热的美国劳动力市场降温，以缓解工资上涨的压力，减少职位空缺，同时不让失业率痛苦地飙升。但经验证据表明，这些目标从未同时实现，现在也不太可能实现。事实上，对抗通货膨胀需要减少职位空缺，也需要增加失业率。职位空缺和失业率之间的反比关系可以用贝弗里奇曲线来衡量，贝弗里奇曲线以一位英国经济学家的名字命名。Blanchard、Domash和Summers发现，美联储希望在不增加失业率的情况下减少职位空缺，这与历史经验证据相悖。目前的低失业率和非常高的空缺失业率表明，劳动力市场过热，自然失业率上升。这比新冠肺炎爆发前的水平上升了约1.3个百分点，意味着劳动力市场比目前的失业率显示的更加过热。
前沿市场的资金缺口
导读：本文讨论了前沿市场的潜在外部融资缺口，并重点关注那些即将面临外部债券赎回的国家。作者预计2022年下半年萨尔瓦多的融资缺口至少占GDP的4%，且政府将大量耗尽储备来支付债券。巴基斯坦的情况会好一些，前提是政府将贷款展期。巴基斯坦的资金缺口有可能达到1%，但官方贷款机构将填补这一缺口。
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