*中国社会科学院世界经济与政治研究所中国外部经济环境监测(CEEM) 2021年7月14日
2021年第2季度
全球宏观经济季度报告
总览：2021年夏季全球宏观经济运行与分析
1.2季度，中国外部经济综合CEEM-PMI指数从3月60.5的高点回落至59附近盘整。主要经济体经济修复形势出现分化，美欧等发达经济体疫苗快速普及、疫情形势明显好转，经济加速复苏，而印度、俄罗斯等新兴经济体疫苗接种较慢、变异病毒扩散，经济景气程度再度跌至荣枯线以下。
2.2季度，美国经济继续复苏，补贴政策退潮下个人收入和消费支出承压，房地产继续复苏，库存周期开启，失业率缓步下行，通货膨胀快速上扬。欧元区经济活动复苏步伐加快，服务业和制造业活动双双以疫情爆发以来的最快速度扩张。受疫情反弹影响，日本经济表现暗淡，东盟制造业跌至荣枯线以下。
3.疫苗推广带来多国解封，实际需求回升，叠加前期宽松政策的影响，推高各类商品价格。2季度，大宗商品价格已冲高至接近2013年的价格水平。石油短期供给不足，库存显著下降。中美基建计划和产铜国供给不稳定推高铜价。钢材供不应求推高钢价，带动铁矿石价格上涨。农产品价格涨跌不一。
4.2季度，全球金融市场流动性充裕，美元一度流动性泛滥，各国货币市场利率保持稳定，全球股市普遍上涨。在主要央行的预期引导下，金融市场的通胀预期逐渐回归理性，前期迅速上升的长期国债收益率有所回调。主要新兴经济体汇率表现分化，阿根廷、土耳其等高风险经济体汇率持续贬值。
5.德尔塔（Delta）变异病毒导致全球疫情出现反弹。受德尔塔病毒影响，局部地区疫情明显反弹，其中不乏疫苗接种率较高的国家。据世界卫生组织披露，德尔塔变异病毒已在104个地区传播（截至7月6日），成为主要流行病株。世卫组织警告过早解除防疫限制可能使各国快速失去防疫成果。
6.全球经济仍将面临较大通胀压力。随着疫苗接种加速、疫情形势好转，叠加政策环境保持宽松，下半年发达经济体需求将全面回暖、拉动物价持续上行。而世界范围的群体免疫仍要2-3年，疫情反复仍将制约新兴市场供应能力修复，支撑全球通胀。粮油等大宗商品价格存在持续上涨动能。
7.美联储政策不确定性增加，或冲击全球资产价格。美国通胀上升，美联储已明确表示考虑缩减购债规模，对加息的内部分歧加大。如果通胀维持高位，美联储加息风险大幅上升，加剧资本流动和资产价格波动。
8.新兴经济体通胀风险和金融风险上升。40个主要新兴经济体中已有10个通胀水平超过央行目标，巴西、土耳其、乌克兰等被迫进入加息周期。美联储政策转向风险加大新兴经济体资本外流压力，政府债务和赤字双高国家恐陷危机。