CEEM中国外部经济监测（2014年10月）

外部实体经济

      9月份全球制造业增长出现小幅下滑，中国外部经济综合PMI 为52.7，相较於上月的高点下跌0.8。发达经济体复苏势头衰减，尽管都维持在荣枯线上方，但美国、英国、欧元区和日本的PMI读数都有所下滑。韩国和澳大利亚跌至荣枯线下方。新兴市场方面，除南非触底反弹外，印度、巴西、俄罗斯PMI都有所下降，但跌幅有限。

       9月份，美国制造业PMI 为56.6, 继上期的高点后回落了2.4个点。下跌主要原因在于美联储逐步缩紧货币政策，金融市场波动性上升。但美国就业数据持续改善，读数的下跌也和上一期历史性的高点回调有关。相比之下，欧元区PMI继续下跌至50.3，延续了今年来以来的跌势。8-9月份德国工厂订单和工业生产数据均出现了较大幅度的下滑，德法两国出口较为疲弱，意大利持续衰退，欧元区形势不容乐观。日本PMI小幅回落至51.7。大宗商品走软，澳大利亚PMI下探至46.5。出口导向型的台湾地区和韩国PMI也都有所下降。

       新兴市场再现跌势，印度PMI下降至51.0。巴西PMI跌回枯荣线下方至49.3。俄罗斯PMI轻微下降至50.4。土耳其、印尼和泰国基本和上月持平。

大宗商品与金融市场

       9月份CEEM大宗商品价格指数 环比下降6.4%，较上月跌幅扩大。各大商品全线下跌。由于OPEC持续扩大产能，石油下跌4.9%，布伦特原油下跌至4年来低点。铁矿石下跌10.7%，去年至今已下跌近4成。大豆下跌9.3%。全球商品市场供过于求导致价格承压。

       9月份国际金融市场波动性回升。由于美联储持续紧缩量化宽松规模，市场不确定性增加，VIX波动率上升至近期高点，美国国债收益率也开始上升，标普500下跌。美股下跌拖累伦敦和香港股市下跌，其中恒生指数下跌近7%。日本股市小幅上升。伦敦银行间市场美元隔夜拆借利率（LIBOR）小幅下跌。

       汇率市场方面，美元走强，兑欧元和英镑上升，美元指数上升至08年来的高点。除了兑人民币以外，美元兑各国货币几乎都上涨。

       在净出口增长的驱动下，9月人民币汇率保持升势，但在岸人民币价格高于离岸市场，显示出离岸市场对人民币升值预期减弱。

对国内宏观经济影响

       中国9月外部经济环境相较于前期连续的升势出现转折。除美国表现仍然坚挺外，欧元区、日本等发达国家和大部分新兴市场国家增长都开始放缓，除各国结构性因素外，美联储退出量化宽松、中国自身增长疲弱需求不足都是影响全球经济走势的重要原因。中国目前出口仍然保持强势，贸易顺差持续扩大，但未来外部需求不足可能会对出口形成压力。在美元走强，而人民币相对美元升值的背景下，人民币实际上相对各国货币都处于较为强势的地位，也可能会对出口造成影响。另一方面，大宗商品价格下跌拉低了中国进口价格，当前输入性通胀压力较小。此外，随着美国退出量化宽松接近尾声，加息周期接近，而欧元区经济走弱，全球金融市场不确定性上升，中国也可能和其他新兴市场国家一样，面临国际资本流动波动性上升的问题。

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