2013年第1季度中国对外投资报告

李国学 王永中 张明

摘要

        2012年中国对外直接投资（Outward Direct Investment，ODI）的流量和存量均创下历史新高，分别达到772亿美元和4432亿美元。尽管中国ODI存量占全球ODI存量的比率在2012年底仍不足2%，但中国ODI流量占全球ODI流量的比率近年来迅速上升，由2003年的0.5%上升至2012年的6.0%。

        从中国ODI规模的区位分布来看，2012年中国的ODI主要集中在北美洲、欧洲和大洋洲。对上述三个地区的直接投资额占到中国ODI总额的比例分别为45%、17%和15%，三者合计达到77%。从中国ODI项目的区位分布来看，2012年中国的ODI主要集中于亚洲、北美洲和欧洲。对上述三个地区的直接投资项目占中国ODI项目总数的比例分别为57%、17%和12%，三者合计达到86%。2012年，中国ODI在大洋洲、北美洲和欧洲的项目平均投资规模较高，而在亚洲与非洲的项目平均投资规模则要低得多。从国别分布来看，2012年中国ODI集中于自然资源丰富与经济发展水平相对较高的国家或地区。在规模与项目数的TOP 10排行榜上同时出现的国家包括加拿大、美国、澳大利亚、德国、印尼与俄罗斯。从平均项目投资规模来看，加拿大、澳大利亚与印尼是2012年中国ODI平均项目投资规模最高的前三个国家。

        从中国ODI规模的产业分布来看，能源与金属类资源投资占到2012年中国ODI总额的三分之二。2012年中国对运输业的海外直接投资占到2012年中国ODI总额的9%，这一趋势值得继续关注。相比之下，2012年中国对信息通讯、金融等技术密集型服务业的海外直接投资规模较小。从ODI项目的产业分布上看，对不同行业而言，2012年中国ODI对各大洲的国家覆盖率高低不同。在矿产资源行业投资方面，2012年中国ODI对亚洲、南美洲与非洲的国家覆盖率较高。在石油行业投资方面，2012年中国ODI对北美洲、亚洲与南美洲的国家覆盖率较高。在新能源行业投资方面，2012年中国ODI对欧洲、北美洲与亚洲的国家覆盖率较高。在工程承包方面，2012年中国ODI对亚洲、非洲与南美洲的国家覆盖率较高。

        2012年中国对外证券投资呈现出明显的多元化趋势。这具体表现在如下方面：一是美元证券资产的品种结构继续趋于多元化。股票与长期企业债券等风险资产的比重明显上升，而国债与长期机构债券的比重稳步下降；二是外汇储备的资产结构继续趋于多元化。国家外管局加大了将一部分资金配置于上市公司股份甚至私募股权的力度；三是外汇储备投资机制创新。外汇储备委托贷款平台的建立，意味着中国外汇储备投资的委托机构由先前的单一外资机构转变为内外资金融机构并举，外汇储备投资也由单纯投资海外市场转为对外投资与支持国内企业“走出去”并举。相比之下，2012年中国对外证券投资的币种多元化并未继续推进。2012年12月底，中国持有的美国证券资产规模为16533亿美元，比上年增加了576亿美元，占中国外汇储备的比率为52%，这一比率与2011年底持平。

        通过对中国、日本、英国和其他经济体投资于美国证券资产的方式进行比较分析，可以得出如下结论：第一，在期限结构方面，中国和日本、英国、其他经济体的投资行为类似，主要投资于长期美国证券资产，但中国对美国长期证券资产的投资比重明显偏高；第二，在长期证券投资方面，中国对长期国债的持有比重过高、对长期机构债券的投资比重偏高、对股票的投资比重偏低、对企业债券的投资比重极低。上述投资结构虽然信用风险较低，但投资回报率也很低。此外，长期固定债券资产的比例过高，导致中国持有的美元证券资产极易遭受利率和通货膨胀变动的冲击；第三，在短期证券投资方面，中国持有的短期国债占短期证券的比例偏高，短期企业债券占短期证券的比例偏低。

        第一章 对外直接投资

        一、2012年中国ODI的总体规模与全球占比

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        二、2012年中国ODI的区位分布

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        三、2012年中国ODI的产业分布

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        第二章 对外证券投资

        一、中国投资于美元与日元证券资产现状

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        二、中国投资者与其他国家投资者对美国证券投资的行为比较

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        三、中国外汇储备投资渠道的拓展

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