*中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，Dec. 24, 2012
全球经济治理之国际储备货币体系改革
黄薇
摘要：上世纪末以来，随着区域乃至全球性的金融危机爆发更为频繁、破坏力更大，对于改革现行国际货币体系的诉求愈加迫切。国际货币体系改革所包含的内容较为广泛：如国际储备货币体系，汇率问题，经常项目平衡，以及国际资本流动等。本文落脚于国际货币体系的核心内容——全球储备货币体系，通过对国际储备格局变动以及国际储备货币构成与币值变动趋势的分析，探寻现行储备货币体系的主要问题，并结合曾经提出的倡议和未来国际储备货币体系改革的可能方向和选项进行了综合性评述。本研究为全球储备货币体系改革的背景、原因、应对措施和未来改革方向提供了较为全面的信息支持。
现行的国际货币体系是在1976年签订的“牙买加协议”基础上，几经修订完成，也被称为牙买加体系。该体系吸收了布雷顿森林体系的经验教训，确认浮动汇率制度的合法地位，实现黄金的非货币化和多种储备货币并存，建立了特别提款权这一特殊储备资产。
美国次贷危机引发的金融危机已经渐次演变为中长期内发达经济体面临的主权债务问题。这些问题实际体现了当前主要前国际货币体系中蕴含的巨大风险和缺陷，对现行国际货币体系进行改革的呼声随之高涨。2009年4月为应对金融危机，英国伦敦召开的G20首脑峰会提出国际货币体系改革问题：涉及到加强金融监管和国际金融机构增资与配额改革问题。同年9月，在匹兹堡的G20峰会进一步落实了以上问题。2010年加拿大多伦多峰会和首尔峰会则从国际金融高管选拔、IMF投票权改革、金融监管等方面进行了讨论，并通过了IMF份额改革报告、BaselIII以及与资本流动和SIFI国际准则和原则方面的内容。2012年在法国政府的推动下，对于国际货币体系（或制度，International Monetary System）改革的讨论得到了加强，频频召开与国际货币体系改革相关的高级别研讨会，峰会也呼吁建立一个更稳定、更抗风险的国际货币体系，扩大IMF的SDR货币篮子、加强金融监管等。
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一． 国际储备格局变动
（一）国际储备格局演变
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（二）新兴经济体国际储备急遽增长动因分析
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二、外汇储备货币构成与其币值变动趋势
（一）外汇储备币种构成变动
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（二）主要储备货币的汇率波动分析
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（三）主要储备货币汇率中长期走势分析
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三、国际储备货币体系存在的主要问题
（一）法偿主权货币充当储备货币的内在悖论
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（二）国际货币体系的制度性缺陷
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（三）弱化的国际收支平衡调节能力
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（四）非对称的估值效应影响
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（五）系统性风险以及危机影响的不对称性
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四、国际储备货币体系改革方向与主要选项
二战后主要发达国家参与的战后重建工作，构建了国际储备货币体系的基本雏形，即以美元为核心、以其他发达国家为基础、以SDR为补充的国际储备货币构成。以下改革方案跨越大半个世纪，其中早期的班克方案已经被废除，但仍列入改革备选以资借鉴。目前亦有部分研究者在呼吁回到金本位，但是由于金本位下存在的货币供给硬约束、资本管制、汇兑基准的确定和缺乏弹性的汇率规则、货币政策的独立性以及政治协调成本等诸多问题难以解决，这种倡议的可操作性受到严重质疑，本文将不再多述。
尽管现行国际储备货币体系与生俱来就是一个不稳健的体系，但是由于缺乏与之抗衡的强大经济体以及能够满足各方需求的完美解决方案，必须清醒地意识到这一体制在短期内实现彻底变革的可能性不大。
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